近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以什么春白雪是什么成语，什么春白什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语雪是什么成语(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨。

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