财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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